本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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