核心观红楼梦多少字(guān)点:在(zài)当前经(jīng)济恢复的(de)不确(què)定性下(xià)，高(gāo)股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可(kě)投资(zī)的资产不多(duō)，收(shōu)益率(lǜ)在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息(xī)端需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于(yú)营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度红楼梦多少字农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xín红楼梦多少字g)不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，国资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券研(yán)究所研(yán)究报(bào)告：《银(yín)行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

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