昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二，美股三(sān)大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第(dì)一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银(yín)行股再次大(dà)跌(diē)，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌(diē)，债券交(jiāo)易(yì)员不再完全(quán)押注美联储(chǔ)会再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约目(mù)前反映出，央(yāng)行基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比(bǐ)当前(qián)有效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点，这暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步(bù)加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息的(de)可(kě)能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对(duì)利率见顶后美联储降息的(de)押注有(yǒu)所增加，他们预(yù)计(jì)到年底(dǐ)联邦基金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美(měi)股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国(guó)内期货主(zhǔ)力合(hé)约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议(yì)院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有任何要求和(hé)条(tiáo)件的情况下打消违(wéi)约的可能性，并解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题和削(xuē)减(jiǎn)支出捆绑的计划，要(yào)将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但(dàn)同时还(hái)要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警告称，如果美(měi)国国会不提(tí)高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约(yuē)将(jiāng)在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和信用(yòng)卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国(guó)会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来(lái)的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖(lài)社会(huì)保(bǎo)障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年(nián)的(de)连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时(shí)刻(kè)。这(zhè)就是我(wǒ)竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美国总统的(de)原(yuán)因。加入我们(men)，让我们完(wán)成这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了(le)一段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真(zhēn)正的挑战者，但他(tā)的年龄(líng)可能受到“持续而激(jī)烈”的审(shěn)视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这(zhè)位资(zī)深民(míenjoy可数吗，joy可不可数n)主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美(měi)国人(rén)包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作安(ān)排，调(diào)整相关期(qī)货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)7％；其(qí)他(tā)品(pǐn)种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述(shù)品种期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货(huò)持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的(de)第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)恢复至节前(qián)标(biāo)准；其他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现单边市的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系(xì)数根据相(xiāng)应(yīng)股指(zhǐ)期(qī)货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价(jià)的第一个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走(zǒu)势(shì)背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一(yī)鸣(míng)表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四是“五一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧(jiù)在(zài)于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北(běi)部分区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当(dāng)于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位(wèi)，意(yì)味着今年一(yī)季度去产能不及预期(qī)，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠(tú)宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状态(tài)，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前(qián)生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比得(dé)到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去年同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕(yù)。同时(shí)，2023年(nián)中(zhōng)央一(yī)号(hào)文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪为主的(de)生猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预(yù)期(qī)向好，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需求(qiú)却一(yī)直不温不火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需(xū)求大概率将回归到(dào)正常年(nián)份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二(èr)季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求(qiú)再次回(huí)归至低迷(mí)状(zhuàng)态(tài)。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大于(yú)求enjoy可数吗，joy可不可数(qiú)状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团(tuán)场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪(zhū)价短(duǎn)线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基本(běn)面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好于一季度。按(àn)照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三(sān)个交易(yì)日下滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的(de)扰动(dòng)，一方面(miàn)，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市(shì)场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国(guó)内(nèi)需求的(de)担忧则进一步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报记者，根据新(xīn)加坡(pō)、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相(xiāng)关因素的(de)梳理来(lái)看，目(mù)前(qián)处于短(duǎn)多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了(le)产地(dì)未来供需转宽松的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南(nán)亚地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得(dé)到强(qiáng)化(huà)。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节(jié)性减(jiǎn)量。目(mù)前产(chǎn)地已步入(rù)增产季(jì)，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供(gōng)应enjoy可数吗，joy可不可数(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步(bù)入(rù)季节性增产周(zhōu)期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日(rì)较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利多增强和出口前景不佳持(chí)续，后期(qī)马棕(zōng)继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食(shí)用油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内食用油(yóu)峰(fēng)值库(kù)存(cún)问题仍未解(jiě)决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据(jù)目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月进口(kǒu)偏(piān)低(dī)，远月(yuè)买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍处(chù)在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着(zhe)气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如(rú)果出现持(chí)续(xù)干燥天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少(shǎo)。在此(cǐ)基础上(shàng)，随(suí)着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期市(shì)场对于未(wèi)来供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周(zhōu)期(qī)，供(gōng)应增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产地存(cún)在(zài)累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在(zài)集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利(lì)多因(yīn)素对(duì)盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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