当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价(jià)格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读做扩。

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