射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāsrds是什么意思，srds是什么意思啊i)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEsrds是什么意思，srds是什么意思啊MS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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