北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势魏承泽作品集 魏承泽一类的作者。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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