金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美文章真实身高，文章个人资料简介 24px;'>文章真实身高，文章个人资料简介(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìn文章真实身高，文章个人资料简介g)没(méi)有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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