上莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱市公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可(kě)转(zhuǎn)债一(yī)起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及(jí)其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一(yī)直(zhí)未出现因正股退(tuì)市(shì)而(ér)退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于(yú)大多数(shù)上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资(zī)者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱de)信用评级(jí)，对(duì)于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视(shì)而(ér)不(bù)见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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