国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(m申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ěi)联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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