来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·<描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句/strong>

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前(qián)经济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面(miàn)强调“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政(zhèn描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句g)策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于(yú)去年四季度(dù)时(shí)的(de)预期。但随(suí)后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营(yíng)主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以(yǐ)提(tí)振信(xìn)心和预(yù)期、激(jī)发活力(lì)为(wèi)主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在更(gèng)加重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是(shì)，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视(shì)防(fáng)范(fàn)风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人(rén)工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台(tái)企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业(yè)探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防风(fēng)险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托(tuō)机(jī)构改革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大(dà)的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。<描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句/p>

　　整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。