射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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