国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。<府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀/p>

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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