自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiān2升是多少斤啊 2升是多少毫升g)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一2升是多少斤啊 2升是多少毫升(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机(jī)2升是多少斤啊 2升是多少毫升出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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