A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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