金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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