如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少景十分强劲。

　　俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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