来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增(zēng)长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求(qiú)，也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方(fāng)面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度公布的(de)数(shù)据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四(sì)季度时的预期。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是(shì)当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的(de)发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会(huì)议精神一致。这也(yě)意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依(yī)法合(hé)规(guī)经(jīng)营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策(cè)要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的(de)要求，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居(jū)民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索创新。

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　　破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ong>防风(fēng)险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们(men)认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地方债务(wù)的风险也(yě)需(xū)要(yào)化(huà)解。所以(yǐ)今年(nián)和去年最大的不同是疫(yì)情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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