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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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