如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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