大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数本初是谁大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A本初是谁股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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