当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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