财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多嫦娥二号拍到外星人已经证实强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。嫦娥二号拍到外星人已经证实>

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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