如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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