5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息(xī)差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产(ch未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ǎn)投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生(shēng)动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或继(jì)续(xù)下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居(jū)民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也(yě)有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存(cún)款提未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次(cì)降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会(huì)放大市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环(huán)境(jìng)下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控能力的人(rén)士(shì)可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币(bì)基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品。

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