本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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