在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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