A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”20斤是几kg 20斤是多少磅ng>。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(w20斤是几kg 20斤是多少磅áng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。