财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(ji千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ào)不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dā千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告(g千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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