近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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