调油(yóu)逻(luó)辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然(rán)而，今(jīn)年与去年的(de)步调明(míng)显不一(yī)。期货日(rì)报记者观(guān)察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方(fāng)面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差(chà)下(xià)跌(diē)。”一(yī)德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再(zài)起。而原(yuán)油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期(qī)回(huí)补前期缺口后继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关(guān)性(xìng)相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油(yóu)逻(luó)辑是在汽(qì)油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示，发(fā)生这一(yī)现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场预期今年(nián)调油逻辑(jí)发生的概(gài)率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发(fā)生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷值调油料(liào)的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触(chù)即(jí)发，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经(jīng)提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间(jiān)，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期(qī)，今年市场的(de)调(diào)油逻(luó)辑(jí)在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达期货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今(jīn)年(nián)和(hé)去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要(yào)时(shí)期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品油供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经济下(xià)行压力较大，油品需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃调油(yóu)主要(yào)是(shì)由于(yú)俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走(zǒu)高。今年不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(nián)看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调(diào)油需求增加(jiā)下亚(yà)美套利(lì)利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了(le)长约，今年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出(chū)口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出(c不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思hū)口(kǒu)量已达(dá)去年调(diào)油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时(shí)，据了(le)解，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合(hé)同(tóng)多采用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观察今(jīn)年(nián)调油大概(gài)率仍(réng)将发生(shēng)，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动加剧，近(jìn)期(qī)原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需(xū)求(qiú)出不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思现了不稳定的因素(sù)。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响下(xià)逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但(dàn)是在(zài)当前衰退(tuì)预期以及(jí)美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或将回(huí)归自身的(de)供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约(yuē)换月，市(shì)场的交易(yì)重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合(hé)约(yuē)，在(zài)距离(lí)9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端(duān)的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游品种中除了(le)苯胺盈利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力，短(duǎn)期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思