昨夜，美国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)股三(sān)大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美(měi)国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美(měi)联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息(xī)的可能性约为80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候，交易(yì)员(yuán)认为美联储在(zài)5月(yuè)份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能(néng)性外(wài)，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期(qī)货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国(guó)内期(qī)货主力合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在(zài)没(méi)有任何要求和(hé)条件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的(de)可(kě)能性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上(shàng)限问题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦警(jǐng)告称，如果美国(guó)国(guó)会不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产(chǎn)生的债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导致失业率上升，同(tóng)时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限(xiàn)是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加(jiā)未来(lái)的投资成本。如(rú)果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能无法向军人(rén)家庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是(shì)我们的(de)时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正(zhèng)的(de)挑战(zhàn)者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激(jī)烈(liè)”的审(shěn)视(shì)。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民(mín)调(diào)显示，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不(bù)支持(chí)他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关(guān)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥(lì)青(qīng)期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他(tā)品种期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜(tóng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时(shí)起，上述(shù)品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的(de)第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持(chí)仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生(shēng)猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一(yī)是(shì)短期二次育肥造成货(huò)源(yuán)有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支(zhī)撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入(rù)。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味(wèi)着今年一季度去产能不(bù)及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库(kù)存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张(zhāng)的(de)状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至(zhì)今年(nián)下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分仔猪数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场(chǎ学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分ng)中大(dà)猪存栏量明(míng)显高(gāo)于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价(jià)的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日(rì)，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻品(pǐn)的高库存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为持续(xù)向好(hǎo)发展态(tài)势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上(shàng)居民收(shōu)入增加、消费意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归(guī)到(dào)正常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及(jí)二(èr)育支撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾(wěi)，从走量看并未出现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季(jì)度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归(guī)至低迷(mí)状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继续增(zēng)加(jiā)，市场整体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货(huò)价(jià)格(gé)“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反(fǎn)映了市(shì)场情绪(xù)。建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)控制仓位，防(fáng)范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不(bù)改，大(dà)概率仍(réng)将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪(zhū)理(lǐ)论出栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基(jī)础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价(jià)意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期(qī)价上行压力恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操作(zuò)上，建议(yì)养殖端锚定成本(běn)，择(zé)机(jī)卖(mài)出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触(chù)及约一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集中在(zài)需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可(kě)能到(dào)来从而降低国内(nèi)需(xū)求的担(dān)忧则进一步(bù)加(jiā)速(sù)了盘(pán)面下滑。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范围预(yù)计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后(hòu)，棕(zōng)榈油(yóu)将回归(guī)基本面。从相关(guān)因素(sù)的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的(de)交(jiāo)易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价(jià)分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一(yī)个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大的(de)back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于(yú)平均季节(jié)性减量。目前产地已步(bù)入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库(kù)存超预期(qī)下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚(yà)出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国(guó)植物(wù)油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足(zú)的(de)库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽(huī)商期货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已(yǐ)经(jīng)步(bù)入(rù)季节(jié)性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在(zài)复产初(chū)期(qī)，且今(jīn)年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利多增强和(hé)出口(kǒu)前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或(huò)维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于季(jì)节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值(zhí)库(kù)存问(wèn)题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前(qián)已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大(dà)概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国(guó)内(nèi)棕榈油近(jìn)月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈(lǘ)油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸(mào)易商进口利(lì)润深(shēn)度(dù)亏损(sǔn)，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随(suí)着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季(jì)节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕(yù)的预期基本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西(xī)亚与(yǔ)印尼(ní)步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需(xū)求较(jiào)差(chà)，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力(lì)的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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