在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。200克是几两 200克是多少毫升德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。