用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第三年(nián)净利下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了(le)不少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点的数(shù)智化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为(wèi)将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直(zhí)接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不(bù)足，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市(shì)值还是有很大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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