本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yī天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业(yè天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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