在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(hu提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ò)取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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