A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡(感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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