四(sì)大国有(yǒu)银行的(de)集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示，5月(yuè)15日(rì)（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率(lǜ)下调(diào)，此(cǐ)前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含(hán)农(nóng)村信用合作联社）下(xià)调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策(cè)牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及(jí)老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息(xī)相关(guān)。那(nà)么，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于(yú)三重考量。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对(duì)特定存(cún)取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测(cè)算，通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据(jù)显示(shì)，协定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由trong>关(guān)注一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行行长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略低于潜在(zài)经济增(zēng)速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复(fù)苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，随(suí)后(hòu)，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力(lì)的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本(běn)次调(diào)整更多仍是(shì)延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完(wán)成存款利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利(lì)润空间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利率有助于(yú)降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注(zhù)到的是国(guó)内(nèi)存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经(jīng)济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升(shēng)较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解(jiě)重点领域(yù)风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调(diào)降利率也被认为维护(hù)金(jīn)融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为(wèi)，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两大(dà)信号，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款和(hé)通知(zhī)存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目(mù)的(de)是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利(lì)差(chà)空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本(běn)。该(gāi)团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳(lì)则(zé)表示(shì)，在当前(qián)整个(gè)经(jīng)济复苏的大(dà)背景下(xià)，进一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修复带来(lái)支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大(dà)型(xíng)银行金(jīn)融市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的(de)是，目(mù)前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合(hé)理充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支(zhī)持，提升政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业(yè)手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前(qián)，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协(xié)定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期(qī)存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支(zhī)取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际存(cún)期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银(yín)行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款双重功能(néng)的(de)协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户(hù)中超(chāo)过该额度的部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存(cún)款性质介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于(yú)对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存(cún)款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓(xìng)的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能(néng)有所下调，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激(jī)企业投(tóu)资并(bìng)降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴(cù)而就，且需(xū)要(yào)总量政策继续(xù)支(zhī)撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务(wù)业(yè)修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善(shàn)，最终才会带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模(mó)的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。

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