如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这为什么福建女人不能娶片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(为什么福建女人不能娶dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn为什么福建女人不能娶)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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