在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品(大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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