北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生km是公里吗，1km等于多少公里活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董km是公里吗，1km等于多少公里事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感 km是公里吗，1km等于多少公里p>

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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