大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一(y分压公式是什么，分压公式是什么意思ī)大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交分压公式是什么，分压公式是什么意思楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创再起

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