银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其部(bù)分业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最高水平(píng)进一步(bù)回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入(rù)的比大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的资产负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民(mín)部(bù)门的(de)消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明(míng)显的(de)周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来(lái)，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗