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本番什么意思日语里本番什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(c本番什么意思日语里本番什么意思hǎn)业(yè)链作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近(jìn)本番什么意思日语里本番什么意思年(nián)来(lái)经历了行业调整和(hé)产能(néng)过(guò)剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板本番什么意思日语里本番什么意思块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航(háng)运市(shì)场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。