金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价2耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些30亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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