自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的反函数常用公式大全，反函数运算公式一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白反函数常用公式大全，反函数运算公式酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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