A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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