5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访(fǎng)了(le)招商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差持(chí)续(xù)走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上限下调(diào)也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延(yán)续(xù)近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一方铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大(dà)。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收(shōu)益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加(jiā)银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生(shēng)资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的(de)银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存(cún)款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者(zhě)应(yīng)该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流(liú)动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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