财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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