用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一(yī)季(jì)度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网络发(fā)布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌(diē)前(qián)，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发布(bù)了完全基(jī)于(yú)互(hù)联(lián)网架构的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云(yún)服(fú)务转型取得(dé)了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要(yào)收(shōu)入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端(duān)市(shì)场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且(qiě)长。

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