德国国外(wài)长(zhǎng)贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯陆参加北(běi)约外长会期间表示，德国不(bù)认为北约应该在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国(guó)在(zài)内的其(qí)他一些北约成(chéng)员国也不希(xī)望乌(wū)克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成员国，而只(zhǐ)是(shì)希望为(wèi)乌克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进(jìn)入(rù)6月，在宏观市(shì)场情绪回暖影响下，大(dà)宗商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来(lái)看，美国债务上(shàng)限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参(cān)议(yì)院通过(guò)债务上限法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府(fǔ)31.4万亿美(měi)元的债务上限，避免了可能出现的美国有史以(yǐ)来首(shǒu)次违约，使得(dé)市场避险情绪消退。同时在美联(lián)储本月(yuè)会议或暂停加息的预(yù)期推动下，美元指(zhǐ)数回落至一周(zhōu)低点(diǎn)，对风险(xiǎn)资产(chǎn)的压(yā)制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国内(nèi)方面，中国5月财新PMI重(zhòng)返50上(shàng)方，好于预期的数据(jù)改(gǎi)善了市场情绪，同时市场也在翘首等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价(jià)格重(zhòng)返万二关(guān)口

　　周五，在(zài)市(shì)场情绪回暖的带动下，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货价格(gé)回(huí)升。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力合约(yuē)站上12000元(yuán)/吨的整数关(guān)口。纵观本(běn)周，沪(hù)胶期(qī)货主(zhǔ)力价格表现振荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶(jiāo)市场利好支撑疲软，胶价维持(chí)宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来(lái)，天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)市场消息比较热闹，前有云(yún)南旱灾消息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而天(tiān)然橡(xiàng)胶期(qī)价终究支撑不力，逐步归于平静(jìng)。从(cóng)整(zhěng)个5月行情来看，生意社指出，5月天(tiān)然橡胶行情上半月上行，下半月回调(diào)，全月呈倒“V形”走(zǒu)势。生意(yì)社商品行情分析系统监测(cè)显示，5月沪胶持(chí)续小幅波动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位轻易被破，行情维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)盘(pán)面微涨(zhǎng)1.04％，行情短(duǎn)期受消息(xī)提振有小幅(fú)上行，但市(shì)场供多需少，终究无力(lì)支撑，上行态(tài)势转而(ér)向下。

　　五(wǔ)一假期归(guī)来，市场传言称国储今年将收储10万吨(dūn)天然橡胶新(xīn)胶，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影响持续(xù)多日。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠(dié)加产区(qū)降雨，市场氛围(wéi)再次(cì)提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报(bào)价至11880元(yuán)/吨(dūn)。而(ér)后(hòu)该消息始终未得到证实，市场影响逐步消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继(jì)此前(qián)云(yún)南(nán)干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展(zhǎn)开的新一(yī)季交割(gē)品(pǐn)博弈仍然激(jī)烈。中信建投期货能化分析师童长征表示(shì)，天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻息息相关。他指出，国储收储的政(zhèng)治、战略(lüè)意义大于经济意义，橡胶(jiāo)与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为四(sì)大工业原料，是关系(xì)国计(jì)民生、国防安全(quán)的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的(de)是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是(shì)严重过(guò)剩的。但要考虑到一个事实(shí)：中国的天然橡胶(jiāo)的自给率(lǜ)不足20％，高(gāo)度依赖进(jìn)口(kǒu)。从中国本身的天然(rán)橡胶(jiāo)来说，是供不应(yīng)求的。因(yīn)此(cǐ)，在当(dāng)前诡谲(jué)多变的国际政治格(gé)局中，对天然橡胶的储备(bèi)其实是有很高的(de)必要性(xìng)。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收储传闻(wén)的收储量(liàng)为10万吨，收储的对象是国产全乳胶(jiāo)（即期货(huò)交割品）。10万吨的量相对(duì)于整个天(tiān)然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从这个(gè)角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整(zhěng)体的供求几无影响(xiǎng)。但是如(rú)果(guǒ)收储(chǔ)的对象是交割品的(de)话，性质就不(bù)同了。因(yīn)为目前全年国产全乳的最(zuì)大产量不过30万吨(dūn)（去(qù)年(nián)仅17万吨，今年(nián)估计(jì)在(zài)20万—25万吨(dūn)），那么收储的量其实占到相当(dāng)全年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是(shì)非常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事件成立，根(gēn)据交割(gē)品的供求判断(duàn)影响，再结合(hé)历史上收储的影(yǐng)响，RU的价格(gé)有可能会(huì)更上一层楼。但是，由于(yú)整个事(shì)件的(de)进(jìn)程(chéng)会非常(cháng)缓慢，价格的反应不会(huì)即(jí)刻见效(xiào)。

　　供应旺季来(lái)袭 基(jī)本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有(yǒu)趋势性改善，胶价上(shàng)涨动能(néng)驱(qū)动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化分析(xī)师(shī)胡华钎告(gào)诉记者，目前全球(qiú)天然橡胶供应进入季节(jié)性的增(zēng)产期(qī)，中国云南天然橡胶产区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬全(quán)面开割，海南产区(qū)已经全面开割，海外越南天然橡胶产(chǎn)区(qū)也全面开割(gē)，目前主要(yào)产胶(jiāo)国产区逐(zhú)渐进(jìn)入雨季，物候条件已经由差变好。但是由(yóu)于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示(shì)，后续(xù)橡胶供应端将逐步恢(huī)复正(zhèng)常，产量逐(zhú)渐(jiàn)增加。目前云南(nán)产(chǎn)区大面(miàn)积开割，预计后市仍(réng)有较多降雨，干(gàn)旱情况已得(dé)到缓解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东北部产区逐步上量，南(nán)部产出(chū)仍在低位，本周以及(jí)下周预计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越(yuè)南(nán)、柬埔寨产区已大面积开(kāi)割，原料数量逐(zhú)步(bù)增加。同时根据历史降雨数(shù)据来看，厄尔(ěr)尼诺现象下(xià)橡胶(jiāo)产区降雨量虽然处于历史均值以下的(de)概率(lǜ)较高，但由于(yú)季节性(xìng)的因素，降雨绝对数量仍然能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象不会是引发行情上涨(zhǎng)的主要(yào)因素。

　　从需(xū)求端(duān)来看，东证衍生品研究院能化(huà)高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为充足，对开工(gōng)率形(xíng)成一定(dìng)支撑，加上轮(lún)胎(tāi)用原料价格处于低位，轮胎厂家开工积(jī)极性尚可(kě)。而内销(xiāo)市场需(xū)求表现依(yī)然偏(piān)弱，各层级经销商仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示，目前下游(yóu)外贸(mào)订(dìng)单充足(zú)，加(jiā)之内(nèi)销订单缺(quē)货现象仍存(cún)，企业(yè)排产积(jī)极(jí)性不减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样本(běn)企业产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不(bù)过(guò)全(quán)钢胎厂开工小(xiǎo)降，个别(bié)企业(yè)因(yīn)内销出货(huò)压力加大(dà)，为控制成品库(kù)存压(yā)力(lì)，存适度降负(fù)现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能(néng)利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华(huá)钎认(rèn)为，目前天然(rán)橡胶基(jī)本(běn)面处于供需两弱的(de)格局(jú)中，尤其是下游需求分歧较大。“主要(yào)是不同的(de)市(shì)场主体预期不同，但是整体来说(shuō)此前市场(chǎng)对(duì)今年的预(yù)期过高(gāo)。从(cóng)下游轮(lún)胎行业来看，今(jīn)年以来国内轮(lún)胎开(kāi)工(gōng)、产量和出口同(tóng)比(bǐ)数据还是不(bù)错的，反映(yìng)国(guó)内(nèi)实际需求(qiú)并不差(chà)。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激政策退(tuì)出，今年国内汽车市场相对疲软，价格(gé)战等负面消息(xī)较多，市场总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛地(dì)区天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶现货(huò)库(kù)存持续攀(pān)升(shēng)，有些人认为是国内需求(qiú)不行，但是其实是进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华钎看(kàn)来，目前主要还是(shì)宏观面主(zhǔ)导胶价走势，一方面中国(guó)经济(jì)复苏进程、人(rén)民币汇率(lǜ)波动；另(lìng)一(yī)方(fāng)面美联储加息进程，以(yǐ)及美国银(yín)行危机和美债上限问题等。看向(xiàng)下半(bàn)年，他认(rèn)为天(tiān)然橡胶基本面仍(réng)然缺(quē)乏指引，只有(yǒu)天(tiān)气和轮储仍有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预(yù)计比上半年好(hǎo)，比如美联(lián)储加息步伐暂(zàn)缓、国内(nèi)经济回(huí)暖(nuǎn)等(děng)，因此对(duì)天然橡胶(jiāo)市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主(zhǔ)要(yào)跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍然是主导(dǎo)后市胶价走势(shì)的主要因素，随着各(gè)产(chǎn)区开割后产量逐渐增加，海(hǎi)外恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不会(huì)少，包括今年(nián)交割品的数量。我们中期观点仍(réng)然偏(piān)空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在供给端(duān)没(méi)有天气影响的情况下，后续主导(dǎo)胶价的因素(sù)主要在需求端。从下(xià)半年来看，外需受海外(wài)经济衰退和汽(qì)车半导体短缺(quē)影响(xiǎng)，预计难有(yǒu)起色(sè)。外需走弱(ruò)也导致海外货源涌入国内，对国内现货端构成压力(lì)。内需方面，春节前市场(chǎng)基于内需复(fù)苏的逻辑(jí)，已经出现一(yī)波反弹行情，但(dàn)节后市场从(cóng)交易预期(qī)开始(shǐ)转向交易现实(shí)，由于国内需(xū)求复苏不及预期，胶价因此持(chí)续(xù)承压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格的(de)绝(jué)对低位才能刺激(jī)有效的去库(kù)和资金再次做多的意愿。后续还需继(jì)续关注天气端(duān)是否(fǒu)有扰动因素，一旦天气(qì)出现(xiàn)异常状况，或将带来(lái)新的阶段(duàn)性行情。（有删减）

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